旭辉电气在北交所闯关：营收依赖、利润下滑与质量挑战-股票资讯-财云量化

摘要：

旭辉电气闯关北交所，面临营收依赖国家电网、净利润下滑、产品质量问题等挑战，需提升质量、优化客户结构、增强风险控制以求稳步发展。

旭辉电气闯关北交所背景

旭辉电气股份有限公司（以下简称“旭辉电气”）于2023年12月22日申请在北交所上市，保荐机构为民生证券。本次IPO拟募集资金3.06亿元，用于智能电力装备智慧工厂建设项目、旭辉电气研发中心建设项目及补充流动资金。公司主营电网安全控制设备和电能质量优化治理设备的研发、生产和销售，是国内知名的电力设备供应商，产品广泛应用于国家电网、南方电网、新能源发电及其他大型企业。

业务依赖与挑战

高度依赖国家电网

在2020年至2023年上半年，国家电网一直是旭辉电气的第一大客户，占公司各期营业收入的比例分别为55.81%、59.46%、56.94%和51.64%。与此同时，公司对南方电网的销售占比分别为12.97%、11.62%、9.08%和2.32%。从这些数据可以看出，旭辉电气的客户集中度较高，前五大客户的收入占各期营业收入的比例分别为74.40%、75.96%、71.58%和62.89%。

产品质量问题

在报告期内，旭辉电气的产品曾三次被国家电网系统通报存在不良行为，原因分别为抽检雷电冲击不合格、突发短路不合格和温升试验不合格。尽管公司在问询回复中解释这些质量问题属于偶发性，并已采取积极整改措施，但这些问题未对公司参与招投标产生重大不利影响。

财务表现与盈利能力

净利润持续下滑

旭辉电气在报告期内的营业收入分别为1.83亿、1.87亿、1.84亿和1.01亿，扣非后归母净利润则分别为4926.08万元、4624.37万元、3819.57万元和1613.05万元。尽管营业收入保持平稳，但扣非后归母净利润呈现持续下滑趋势。此外，公司的经营活动现金流量净额也在报告期内持续下滑。

毛利率下降与存货上升

报告期内，公司主营业务毛利率分别为47.60%、48.26%、46.45%和41.36%，其主要产品电网安全控制设备占主营业务收入比例分别为92.39%、95.46%、90.31%和92.65%，毛利率对公司主营业务毛利率影响较大。尽管毛利率呈下降趋势，公司存货账面价值却不断增加，分别为7257.47万元、8831.76万元、1.15亿元和1.27亿元，占流动资产的比例也在逐年上升。

市场季节性波动

旭辉电气的收入存在一定的季节性波动。2020年至2022年，公司主营业务收入各季度平均占比分别为11.90%、24.97%、27.57%和35.57%，第一季度占比较低，与第四季度占比相差超二十个百分点。主要原因在于电网公司等主要客户在第一季度进行项目计划制定，并且受春节假期和冬天气温的影响，施工天数较少，导致公司确认收入较少。从第二、三季度开始，施工逐渐增加，年末项目完工验收后公司确认收入，导致第四季度收入占比最大。

旭辉电气在北交所闯关：营收依赖、利润下滑与质量挑战

关联方交易与治理结构

曾参股前五大供应商

在2020年至2023年上半年，旭辉电气向关联方泰昊电气的采购规模分别为515.34万元、970.63万元、1586.64万元和56.16万元。泰昊电气在2020年至2022年均为旭辉电气前五大供应商。泰昊电气成立于2017年，成立当年便与旭辉电气建立合作关系。

资金往来问题

报告期内，旭辉电气采购人员曾与泰昊电气的关键人员存在个人资金往来。北交所要求公司对此进行说明，旭辉电气在回复中表示，资金往来主要是采购人员与泰昊电气实际控制人及监事之间的个人借款偿还行为，未对公司产生不利影响。

未来展望与应对策略

质量提升与风险控制

旭辉电气需要进一步提升产品质量，确保不再出现类似的不合格问题，同时加强风险控制，特别是在客户集中度较高的情况下，避免因单一客户问题影响整体业绩。

业务多元化与市场拓展

公司应加大对非电网客户的市场开拓，降低对单一客户的依赖，同时寻求多元化发展，拓展新兴市场和应用领域，增强抵御市场波动的能力。

提升管理与治理水平

加强公司治理结构，避免关联交易和资金往来带来的潜在风险，提升管理透明度，确保公司健康发展。

旭辉电气在闯关北交所的过程中，面临着营收依赖、利润下滑、质量挑战等多重考验。公司需要在提高产品质量、优化客户结构、增强风险控制等方面下功夫，才能在激烈的市场竞争中稳步前行。