小盘股和大盘股轮动，投资者该如何把握？-股票资讯-财云量化

摘要：

传奇投资者查克·罗伊斯认为大小盘股轮动将至，轮动的原因、影响以及投资策略，能帮您在股市找准方向。

被动投资对小盘股的影响

在当前的投资环境中，被动投资的兴起给整个投资领域带来了巨大的变化。其中，ETF和其他被动投资工具的数量甚至超过了股票，这一现象显得颇为荒唐。对于小盘股而言，虽然其波动性依然较高，且仍属于股市中效率较低、劳动密集程度最高和最令人兴奋的领域，但被动投资对其影响相对大盘股可能较小。

尽管如此，小盘股仍面临着分析师覆盖范围有限的问题，数百只小盘股很少或者根本没有被分析师纳入研究范畴。这意味着投资者在获取小盘股的准确信息和深入分析方面可能面临更大的挑战，但同时也为那些善于挖掘和研究的投资者提供了潜在的机会。

小盘股吸引投资者关注的因素

当前，在投资者大多涌向大盘股而忽视小盘股的情况下，一些因素正在悄然改变这一局面。科技“七巨头”一个月前见底时下跌了25%，股市的领涨不再仅仅依赖于这几只股票。8月底等权重标普500指数创下新高，这一系列现象都预示着小盘股可能正走在会有优异表现的道路上。

小盘股和大盘股之间的估值差距接近25年来的最低点，这为小盘股的价值回归提供了空间。而且，预计今明两年小盘股的盈利增速将快于大盘股，这无疑增加了小盘股的吸引力。

小盘股和大盘股轮动，投资者该如何把握？

美联储降息与小盘股的关系

关于美联储降息对小盘股的影响，虽然降息对于小盘股即将有更好表现的理论来说并非至关重要，但它确实是一个利好因素。利率正常化是一件好事，过去零利率的情况扭曲了市场，对优质公司并无益处。

2022年利率的快速上升曾导致一些银行陷入困境，但从整体来看，利率正常化对整个股市是一个极大的利好，尤其对小盘股和优质公司。更高的利率不仅是正常的，而且是一个运行良好的经济的一部分，只是目前市场尚未充分认识到其带来的积极影响。

超大盘科技股繁荣与小盘股轮动

当今的超大盘科技股与20世纪70年代末的“漂亮50”有相似之处。1973年4月“漂亮50”见顶后，小盘股开始起飞，从历史上看，这样的轮动周期通常会持续10年。从50年的角度来看，相关图表清晰地展示了这一规律。

政治局势对小盘股投资的影响

复杂的政治局势，如中东动荡局势和即将到来的充满争议的美国大选，给股市注入了波动性。波动对小盘股而言却可能是有利的。回顾过去10次大选，大选结束后的第一年小盘股的表现往往都非常出色，无论大选结果是某一党派大获全胜，还是产生了一个分裂的政府。

私人市场繁荣对小盘股的冲击与转变

私募股权公司筹集了大量资金，这无疑对小盘股市场的规模产生了影响。那些将公司上市作为退出策略的私募股权公司，有时会选择将其出售给另一家私募股权公司，从而导致可供选择的小盘股公司数量减少。

不过，近期出现了一些小盘股公司收购私募股权投资组合中的公司的现象，这是一种积极的转变。在利率上升的背景下，私募股权公司似乎需要流动性，因而允许小公司进行增值性收购，而不再仅仅在私募股权公司之间买卖这些小公司。

价值投资的演变与核心策略

“价值”一词在投资领域具有丰富的维度，价值投资也在不断进化。过去重视的资产回报率和净资产收益率等指标，如今虽仍受关注，但投资资本回报率和自由现金流因其更能体现管理层配置资本的能力而变得更为重要。

由于许多公司的知识产权未反映在账面价值上，市净率的参考价值也不如20年前。关注价值和质量的交叉点成为主要策略，且在过去几年带来了不错的回报。随着市场对公司盈利的关注度提高，价值投资有望再次流行。

优质管理层与公司质量的评估

当谈到公司质量时，管理层固然重要，但如今更关键的是与公司所在的生态系统进行沟通，包括竞争对手、供应商和客户。通过向公司的客户提问，了解他们与公司打交道的意愿，可以深入评估公司的质量。

以晨星和TMXGroup为例，晨星受益于投资活动增加，拓展业务并拥有出色的管理层和丰富的人力资源。TMXGroup则从交易所业务扩展到销售数据和提供全方位服务，在业务拓展方面表现出色。

银行股投资的考量

美国银行众多，在投资者眼中常被视为商品，即便如第一共和银行这样拥有良好声誉的银行，也可能面临被吞并的命运。而加拿大的银行系统相对更优。虽然银行股在罗素价值指数中占有一定权重，部分价值型基金持有银行股，但对于小盘股投资者而言，投资银行股需要谨慎考虑。

小盘股面临的不确定性与应对策略

在当前地缘政治动荡和企业寻求供应链多元化的背景下，供应来源成为小盘股面临的最大不确定性。“回流”现象出于安全考虑，与成本因素不同，可能会持续一段时间。供应链的洗牌对一些公司如AppliedindustrialTechnologies这类工业分销商构成利好，因其能为客户提供所需的工业知识，帮助客户扩大市场份额。

避开价值陷阱的建议

在研究投资对象时，强调“整体性”至关重要。无论是表现不佳的公司还是优质公司，尽职调查都应从财务数据和运营记录研究、与公司生态系统沟通以及观察长期表现这三个方面进行。即使是最优秀的公司也可能犯错，因此分散投资不可或缺。

小盘股投资充满机遇与挑战。投资者需要密切关注市场动态，深入分析各种因素，制定合理的投资策略，才能在股市的波动中把握机会，实现资产的增值。