双汇发展困境重重，未来路在何方？-股票资讯-财云量化

摘要：

双汇发展上半年营收净利均下降，冻肉业务遭遇困境，养殖出现亏损。新渠道是否能助其扭转局面？这引发市场关注，其未来发展走向充满不确定性，需持续观察新渠道的表现及作用。

双汇发展的整体业绩表现

双汇发展已连续三个季度营收、净利双双下滑，2024年上半年的状况更是令人担忧。上半年营收275.93亿元，同比下降9.31%；归母净利润22.96亿元，同比下降19.05%。尤其是二季度，营收和归母净利润的下滑速度进一步加快，分别达到9.78%和24.02%。

肉制品业务的困境

销量与收入双双下滑

双汇发展的肉制品业务在上半年遭遇了严峻挑战，销售收入为123.73亿元，同比下降9.64%。其中，第二季度包装肉制品板块收入55.8亿元，同比大幅下滑15.19%。这主要是由于市场需求不振，线下传统渠道销量明显下滑所致。

双汇发展困境重重，未来路在何方？

市场需求疲软的影响

在上半年肉制品市场需求疲软的大背景下，双汇发展的肉制品业务面临“量价齐跌”的局面。肉类产品总外销量151万吨，同比下降7.74%。

生鲜产品业务的挑战与转机

营收下降但降幅收窄

生鲜产品业务上半年营业收入133.25亿元，同比下降16.14%。不过，二季度生鲜板块收入74.26亿元，同比下降7.01%，降幅有收窄趋势，营业利润也开始恢复增长。

经销商数量减少

因部分渠道低价竞争激烈，公司控制在低毛利、经营效果不佳渠道的销售，导致生鲜品业经销商数量同比下降。截至6月底经销商为17305家，对比年初净减少455家，降幅2.56%。

利润端的波动

毛利率下降但吨利仍较好

尽管生鲜猪产品、禽产品市场价格低迷，造成双汇发展产品毛利率下降，但整体吨利仍处于历史较好时期。上半年白羽肉鸡均价下滑，猪肉价格有所上涨，上半年的利润总额为31.53亿元，同比下降14.16%。

吨利的变化

2024年一季度双汇发展肉制品吨利创历年单季度最高，二季度有所下降。预计下半年公司肉制品吨利环比上半年会有所下降，但仍有望维持在较好水平，全年肉制品吨利将处于历史高位。

“特色”冻肉业务的难题

利润空间被挤压

双汇发展的生鲜冻品业务中，冻肉部分通过母公司罗特克斯从美国进口，利用中美猪肉价差异降低原料成本。疫情爆发以来，美国国内通货膨胀飙涨，国际海运运费上涨，进口冻肉利润空间被挤压。

存货减值损失持续

2020年至2023年，双汇发展因在高点时“囤”多了冻肉，叠加国内猪肉价格快速下行和需求萎缩，连续多年计提这些“冻肉”的减值损失。今年上半年，该趋势仍在继续。

复杂的关联交易与股权结构

双汇发展的股权结构极为复杂，2019年通过一系列重组交易才变得相对清晰。此后，双汇发展每年都会披露和母公司罗特克斯的关联交易，且关联交易额占比较高。

养殖业务的亏损状况

行业低迷导致亏损

双汇发展在2022年前后加大养殖板块业务布局，但扩产能的时间节点赶上了养殖行业需求低迷、供给清退的阶段。由于禽类、猪市场价格低迷，公司养殖板块处于亏损中。

养殖业务的未来展望

上半年养殖业务亏损3.25亿元，延续了去年的亏损状态。不过，公司的养殖指标有所改善，下半年若白羽鸡行情回升，盈利压力有望缓解。

新渠道带来的希望

在整体肉制品需求疲软的情况下，双汇发展开拓新渠道取得了一定成果。上半年，肉制品在会员超市、休闲零食、连锁便利等新渠道的销量同比实现40%以上的增长，线上电商业务的销量、收入同比实现两位数增长。

下半年的挑战与应对

展望下半年，双汇发展面临的需求疲软、进口冻肉优势不再、养殖业务亏损等问题依然严峻，这对公司的管理提出了更高要求。公司需要加强市场调研，优化产品结构，拓展销售渠道，降低成本，以提升业绩。