三耐环保IPO，众多问题引关注，能顺利上市吗

摘要：

三耐环保于北交所IPO期间，存在客户供应商集中、实控人控股超99%、分红后募资补流、资产负债率偏高等情况，这些问题受到市场瞩目。

客户供应商高度集中，风险不容忽视

在企业的运营中，客户和供应商的集中度是一个重要的考量因素。对于三耐环保而言，这一问题尤为突出。报告期内，其前五大客户的销售金额占当期销售金额的比重颇高，分别达到了88.43%、82.16%、67.50%和84.47%。这意味着公司的营收在很大程度上依赖于少数几个大客户。一旦这些大客户的需求发生变化，或者与他们的合作出现问题，都可能对三耐环保的业绩产生重大影响。

供应商方面同样如此。公司向前五大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为58.79%、50.18%、51.48%和63.08%。高度集中的供应商结构可能导致公司在采购谈判中处于劣势，原材料供应的稳定性和价格也可能受到较大影响。

关联交易惹关注，公平性成焦点

2023年，杭州帝洛森科技有限公司成为三耐环保的第三大供应商，而帝洛森实控人林建洪与三耐环保实控人林建平为兄弟关系，这一关联交易引发了北交所的质疑。截至2023年11月，帝洛森工商信息联系方式甚至为三耐环保财务人员电话，且双方存在6家重叠客户或供应商。在这种情况下，交易的必要性和公允性自然成为了关注的焦点。

实控人控股超99%，分红与募资引争议

三耐环保的股权结构也备受瞩目。林建平、姜玉玲夫妇及其一致行动人林亦轩、林渐渭合计控制公司99.17%的股份，如此高度集中的控制权，在公司治理和决策方面可能存在一定的风险。

自2020年1月1日至招股书签署日，公司共进行了5次权益分派，现金分红总计6468万元，大部分落入实控人一家的囊中。而此次IPO，三耐环保拟募资3.29亿元，其中包括补充流动资金7500万元。在货币资金大幅增长的情况下，这种先分红后募资补流的操作，其必要性确实令人深思。

资产负债率居高不下，债务结构待优化

尽管三耐环保解释资产负债率偏高的原因是结算模式和业务量增多导致的预收款项增加，但与同行业可比公司均值相比，其资产负债率几乎高出一倍。公司的流动比率、速动比率低于同行业公司平均值。即使剔除合同负债的影响，公司的资产负债率在报告期各期末仍处于较高水平。这表明公司的债务结构存在一定问题，需要进一步优化。

面对这些问题，三耐环保需要在IPO过程中给出令人信服的解释和解决方案，以消除投资者和监管部门的疑虑，实现顺利上市。

三耐环保客户和供应商为何高度集中？

主要是行业特性和公司业务发展特点所致。公司在特定领域发展，与少数大客户和供应商建立了长期稳定的合作关系。

关联交易对三耐环保有何影响？

可能影响交易的公平性和透明度，引发监管关注和市场质疑。

实控人控股超99%会带来哪些问题？

可能导致决策集中，小股东权益保障存在风险，公司治理结构可能不够完善。

三耐环保先分红后募资补流合理吗？

存在一定争议，需要综合考虑公司的财务状况和资金需求等因素。

资产负债率高对三耐环保意味着什么？

可能增加财务风险，影响公司的偿债能力和融资能力。

三耐环保如何优化债务结构？

可以通过合理安排融资、优化结算模式、加强资金管理等方式。