红利板块回调，后市走向何方

摘要：

红利板块近期集体出现回调，基金净值因此受到影响。回调原因很多，而它未来的前景深受大家关注。

红利板块回调的现状

今年以来，红利板块的走势犹如坐过山车。5月22日至今，红利指数整体回撤达18.29%，不仅大幅抹去此前的累计收益，年内整体跌幅也达5.35%。曾经备受瞩目的电力、银行、煤炭等板块纷纷下挫，让投资者们感到不安。

回调中的个股表现

在红利板块的回调中，一些个股的跌幅尤为明显。长江电力作为曾经的“台柱子”，自2014年低点至今，近十年涨幅超7倍，却在今年7月下旬创下历史新高后陷入震荡。9月11日，单日大跌4.63%，领跌红利个股。中国核电、中国广核等也跌超4%，中国银行、中国神华等同样跌幅显著。

红利板块回调的原因

估值来到阶段性高位

民生加银基金基金经理周帅指出，红利类指数在5月下旬相对估值水平处于阶段性高位。从历史数据来看，当估值接近极值后，其超额收益属性往往会出现衰减。

股息率水平下降

上半年红利指数的持续上涨导致分母端增长，股息率下降。近期上市公司股利分配高峰期，部分企业派息力度下调，分子端的派息也出现动态调整，共同影响了股息率水平，使得对部分资金的吸引力减弱。

海外宏观因素影响

海外衰退交易升温，大宗商品价格回落，部分资源类红利股受到明显拖累，这也是红利板块回调的重要因素之一。

资金及投资者行为

在交易层面，部分资金有切换至前期表现较弱但业绩边际改善板块的迹象。部分投资者在个股分红前买入，获取现金分红后卖出，也对红利指数近期的超额收益属性产生了影响。

红利基金的跟随回撤

红利相关个股的持续下挫，使得红利策略基金也难以幸免。近期，红利、红利低波相关ETF延续跌势，多只跌幅超过2%。下半年以来，多只相关ETF净值均有不小回撤。在此期间基民却颇为坚守，甚至越跌越买。

主动权益基金的情况

以长江电力为例，截至二季度末，重仓持有长江电力的公募基金数量多达700余只，且今年一、二季度持续获得公募基金加仓。但受股价下行影响，部分基金净值受到拖累。

回调后的估值分析

交易拥挤度回落

华泰柏瑞基金认为，前期红利策略的交易拥挤度一度处于历史较高水平，但随着近期市场缩量回调，已回落至合理区间。

估值处于合理水平

从红利指数的市盈率和市净率来看，无论是绝对数字还是相对分位，目前估值均处于合理水平。尤其是在短期压力释放后，从中长期维度看，估值或仍有进一步抬升空间。

红利板块的后市展望

摩根基金表示，在市场情绪低迷或下行阶段，资金通常会寻找相对确定性的资产。红利策略把高分红的股票集合在一起，这些股票通常具有稳定的盈利能力和充裕的现金流，且估值较低，因此具备一定的穿越周期的能力。

天弘基金指出，保险资金作为长线资金，由于其风险偏好更低，天然更青睐估值低、分红高的红利板块，后续有望继续配置，推动相关资产的表现。

红利板块为何回调？

红利板块回调的原因包括估值来到阶段性高位、股息率水平下降、海外宏观因素影响以及资金和投资者行为等多方面。

哪些个股在回调中跌幅较大？

长江电力、中国核电、中国广核、中国银行、中国神华等个股在红利板块回调中跌幅较为明显。

红利基金的表现如何？

红利策略基金跟随红利板块个股下挫而净值回撤，相关ETF跌幅超过2%，但基民越跌越买。

回调后的红利板块估值怎样？

回调后红利板块的交易拥挤度回落至合理区间，估值无论是从绝对数字还是相对分位来看，均处于合理水平，中长期或有抬升空间。

红利板块后市前景如何？

从资金寻找确定性资产、股票特点以及保险资金配置等方面看，红利板块后市仍有一定发展潜力。

保险资金对红利板块有何影响？

保险资金作为长线资金，风险偏好低，青睐红利板块，后续有望继续配置，推动相关资产表现。