国华网安高溢价收购智游网安为何陷入困境-股票资讯-财云量化

摘要：

5年前，国华网安高溢价收购智游网安。因业绩未达标出现商誉减值，公司严重亏损。随后，诉讼问题不断，股价也持续下跌。

高溢价收购背后的风险

2019年，国华网安进行了一场重大资产重组，以高达849.94%的溢价收购了智游网安100%股权。如此高溢价的收购在当时看似是为公司带来新的增长机遇，然而事实却并非如此。高溢价收购往往伴随着巨大的风险，就像国华网安这次，不仅没有获得预期的业绩增长，反而陷入了深深的困境。

业绩承诺为何落空

当初，业绩承诺方彭瀛、郭训平、睿鸿置业、珠海普源、郑州众合承诺智游网安在2019年度、2020年度和2021年度的扣非净利润分别不低于9000万元、11700万元及15210万元。可实际上，智游网安这三年业绩承诺期累计实现净利润为2.12亿元，与累计承诺净利润数相差1.47亿元。这巨大的差距究竟是市场环境变化所致，还是当初的业绩承诺过于乐观？值得我们深入思考。

应收账款回收的难题

在业绩承诺期末，智游网安的应收账款净额为3.71亿元。然而一年后，实际回收金额仅为7978.07万元，远低于约定的3.34亿元回收额。这暴露出智游网安在财务管理和客户信用评估方面可能存在严重的问题。

关联交易的疑问

睿鸿置业、珠海普源的控股股东李琛森与国华网安的实际控制人李映彤系姐弟关系，且李琛森在上市公司担任董事、高管职务。这使得睿鸿置业、珠海普源成为上市公司的关联方。在重大资产重组前，睿鸿置业、珠海普源与智游网安原股东是否存在关联关系或业务往来？这一问题至今仍未得到明确的答案。

国华网安高溢价收购智游网安为何陷入困境

商誉减值的冲击

由于智游网安业绩不达标及应收账款难收回，国华网安在2021年、2022年对其接连计提商誉减值准备5.56亿元、4.32亿元，并于2022年计提应收账款信用减值损失1.07亿元。这一系列的减值操作，使得国华网安的净利润大幅亏损，将公司多年的积累化为泡影。

公司业务的频繁变更

国华网安上市以来主营业务数次变更，从房地产到生物医药，再到移动互联网游戏，最终聚焦于移动应用安全服务业务。这种频繁的业务变更反映了公司战略的不稳定，也增加了公司运营的难度和风险。

智游网安原团队的去留

自5年前收购以来，包括创始人彭瀛在内的智游网安原团队是否仍在任职？上市公司是否派驻新人接管智游网安的运营？这对于公司的整合和未来发展至关重要，但目前公司对于这一问题并未给出明确的答复。

股价下跌与补偿纠纷

近一年股价震荡下行，国华网安的股价已累计跌去5成。而对于业绩补偿问题，相关承诺方迟迟未履行义务，引发了公司的诉讼。股价的变动是否会影响补偿的股份数量，目前仍有待法院的最终裁决。

面对如此复杂的局面，国华网安未来能否走出困境，实现业务的稳定增长和公司的可持续发展，还充满了诸多不确定性。