广信科技再冲上市，能成功吗？

摘要：

广信科技一直想上市，创业板IPO没成功，现在要冲北交所，被问到创新性以及经销收入是不是真实这些问题。

广信科技的上市之路

广信科技在资本市场的道路可谓曲折。它早在2014年1月24日就在全国股转系统挂牌，随后在2016年就有了冲击创业板上市的计划。2017年上会时，广信科技未能通过证监会创业板发审委的审核，令人惋惜。

多次挂牌与上市尝试

从在全国股转系统的初次挂牌，到准备创业板上市的一系列操作，广信科技展现了其对资本市场的强烈渴望。但事与愿违，首次冲击创业板的失败，给公司的发展带来了一定的挑战。

终止挂牌与重新出发

2020年12月1日，因业务发展需要，广信科技终止在全国股转系统挂牌。但这并非终点，经过几年的沉淀，公司于2023年10月31日再次在全国股转系统挂牌，并于2024年3月15日进入创新层。2024年6月28日，广信科技获得北交所的受理，再次踏上上市征程。

广信科技的业务与财务状况

业务领域与合作伙伴

广信科技作为绝缘纤维材料及其成型制品供应商，其产品应用领域广泛，涵盖输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等。公司与特变电工、山东电工电气、山东泰开、保变天威和正泰电气等变压器龙头企业建立了长期稳固的合作关系，这无疑为其业务发展提供了坚实的基础。

财务数据与表现

2023年，广信科技的营业收入为4.2亿元，毛利率26.14%，净利润4940.44万元，经营活动产生的现金流量净额为2876.55万元。此前的2022年和2021年，经营活动产生的现金流量净额为负值。公司的研发投入占营业收入比例较为稳定，2023年为3.62%，但低于同行业公司平均值。

监管层的问询与挑战

创新性的证明

在北交所的问询函中，监管层要求广信科技进一步说明自己的创新性。这包括产品或技术被认定为“打破国外技术垄断、达到国际领先水平”的具体依据，“无胶粘系列绝缘成型件产品”占主营业务收入的比例，以及核心技术是否符合行业发展趋势，是否相较于行业通用技术形成明显差异且具备竞争优势，是否存在被替代、淘汰的风险等。

经销收入的真实性

广信科技采用直销+经销的模式，2023年经销的收入占3成左右。直销客户销售单价略高于经销客户，而经销收入的真实性受到了监管层的质疑。公司的经销模式客户主要为经销商和贸易商，2022年增加50家经销商，主要为绝缘材料及电气行业中小贸易商。

关联关系与利益安排

自然人股东王洪兴为主要经销商沈阳市广信缘物资销售中心负责人，该经销商实缴资本为0，参保人数为1人。自然人股东成麓持有公司客户主要经销商邵阳市电工材料有限公司40%股份。监管层要求公司说明采取经销模式的合理性、经销客户构成及稳定性、与经销商是否存在关联关系及终端销售实现情况等。

交易的公平性与终端销售

监管层还要求广信科技说明报告期内前二十大经销商基本情况，包括但不限于注册资本、注册地址、成立时间、经营范围、股权机构、员工人数、与发行人合作历史等。公司还需说明其及其控股股东、实际控制人、公司主要关联方、董监高及关键岗位人员与经销商、经销商终端客户是否存在关联关系或其他利益安排，比照关联方补充披露公司股东、董监高、(前)员工及其关联自然人投资或任职经销商的具体情况，包括各期交易金额、价格及毛利率，与非关联经销商是否存在显著差异，公司通过上述经销商销售的原因及交易公允性。结合经销商备货策略、进销存情况、期后销售及回款情况、退换货情况、终端客户构成，说明经销商采购公司产品后是否实现终端销售，公司是否存在通过经销商压货，提前确认收入的情况。

对于广信科技来说，要成功在北交所上市，需要清晰、准确地回应监管层的问询，证明自身的创新性和经销模式的合理性与真实性。这不仅是对公司的考验，也是公司向资本市场展示实力和透明度的重要机会。

广信科技之前为何创业板上市失败？

广信科技之前创业板上市未通过审核，具体原因未明确公布，但可能与其业务、财务或其他方面的表现未能达到发审委的要求有关。

广信科技的主要产品应用在哪些领域？

广信科技的产品主要应用于输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。

广信科技与哪些企业有合作？

广信科技与特变电工、山东电工电气、山东泰开、保变天威和正泰电气等变压器龙头企业建立了长期稳固的合作关系。

广信科技经销收入占比多少？

2023年，广信科技经销的收入占比约3成。

监管层对广信科技的创新性问询了哪些内容？

监管层要求广信科技说明产品或技术被认定为“打破国外技术垄断、达到国际领先水平”的具体依据，“无胶粘系列绝缘成型件产品”占主营业务收入的比例，以及核心技术是否符合行业发展趋势，是否相较于行业通用技术形成明显差异且具备竞争优势，是否存在被替代、淘汰的风险。

监管层为何质疑广信科技经销收入的真实性？

因为广信科技经销模式客户的情况以及部分经销商的资本、参保等情况引发关注，且直销客户销售单价与经销客户存在差异。