白酒股前路迷茫，还能重拾辉煌吗-股票资讯-财云量化

摘要：

白酒股近年表现差，存在估值下跌、业绩放缓和经营困境等情况。其未来的走向引人在意，究竟会怎样发展成为大家关心的焦点。

白酒股的估值跌落

自2021年2月18日见顶以来，中证白酒指数已累计下跌55%，回撤幅度之大在白酒行业历史上都极为罕见。如今中证白酒最新PE仅18倍，已回到十年之前，泸州老窖、洋河股份、五粮液、山西汾酒等的估值也大幅下降。

曾经市场对白酒的疯狂扎堆抱团，导致整体估值超高。而如今，业绩增速放缓成为现实，长期业绩回归低速的悲观预期弥漫。以山西汾酒为例，过去其凭借组织变革和消费升级的红利，实现了高速增长，但如今这些驱动因素逐渐减弱，业绩已现疲软态势。

2017年李秋喜挂帅出征后的一系列改革，包括股权、管理、产品、渠道等方面，尤其是引入华润作为第二大股东，为山西汾酒的全国化扩张提供了助力。如今组织变革带来的经营效率提升红利已所剩无几。

白酒股前路迷茫，还能重拾辉煌吗

消费升级背景下，山西汾酒旗下产品均价大幅上涨，盈利能力显著提升。但随着宏观环境转变为消费降级，过去的增长动力难以持续。

疫情期间，白酒企业通过向经销渠道压货维持业绩增长，但终端消费不振导致各链条库存增大，市场价格下探。从头部酒企的存货走势看，2020年是一个转折点，此后存货大幅攀升。零批倒挂现象持续，多款产品批价疲软，渠道库存状况不容乐观。

白酒消费需求与宏观经济紧密相关，疫情后经济增速下移，房地产市场下行对白酒消费产生中长期的不利影响，导致白酒长期消费需求趋于下滑。

消费预期不振致使白酒价格带整体下移，中低端酒增速和占比提升，中高端酒企增长逻辑发生变化，这对龙头酒企业绩增长不利，而消费复苏的时间难以预测。

2013年白酒行业也曾遭遇危机，但后来迎来景气周期。此次虽面临不同困境，但相信随着时间推移和房地产市场复苏，白酒业仍有望走出低谷。不过，酒企业绩增速下台阶不可避免，投资预期回报率下滑，内部也会出现分化。

当前白酒股的估值已对利空进行了较充分定价，下行空间有限，但短期内触底反转也不现实，投资者需做好长期准备。

白酒股前路迷茫，还能重拾辉煌吗

白酒股为何估值下跌？

白酒股估值下跌主要是因为之前市场过度抱团导致估值过高，现在业绩增速放缓，消费降级等因素使得市场对其预期降低。

山西汾酒业绩放缓的原因是什么？

山西汾酒业绩放缓是因为组织变革红利消退，消费升级红利减弱，宏观环境转变为消费降级。

白酒业库存风险有多大？

白酒业库存风险较大，各链条库存增加，零批倒挂现象普遍，渠道库存状况不容乐观，疏通时间可能较长。

白酒长期需求为何下滑？

白酒长期需求下滑是因为宏观经济增速下移，房地产市场下行，对白酒消费产生了中长期的不利影响。

消费复苏对白酒业有何影响？

消费复苏情况不明，消费不振导致白酒价格带下移，中高端酒企增长逻辑变化，对业绩增长不利。

白酒业能走出低谷吗？

白酒业有可能走出低谷，但需要时间，且伴随着酒企业绩增速下台阶、投资回报率下滑和内部分化。