外围股市波动，A股能成为避风港吗-股票资讯-财云量化

摘要：

外围股市剧烈震动，A股彰显韧性。QFII新规已出台，估值优势显著，ETF资金流入。在全球风暴中，A股能否成为避风港，备受期待。

外围股市的剧烈波动

近期，海外主要股指在经历了长时间的上涨并不断刷新历史新高纪录后，于2024年7月中旬纷纷遭遇逆转并出现下跌行情。进入8月份，这波下跌势头明显加速，8月2日和8月5日被称为“黑色星期五”和“黑色星期一”，日本、韩国等股指甚至出现暴跌至熔断的惨况。

以日本股市为例，日经225指数在7月11日达到新高后掉头向下，不到一个月时间跌幅巨大。这种短期跌幅巨大且宽幅震荡的走势极为罕见。对于海外风险资产波动放大的现象，浙商证券的覃汉认为，主要源于美国的“衰退交易”。日本、韩国作为出口导向型国家，科技股占比较高，近期美国经济的衰退预期、日元升值以及科技股下跌等因素，压制了日韩股市。以日元套息交易为代表的国际投资者前期借入日元投资日本股市，在日本央行加息的催化下开始撤离，导致短期市场出现踩踏。

外围股市波动，A股能成为避风港吗

A股的相对抗跌

在此次全球主要股指普遍暴跌且剧烈震荡的背景下，A股市场却韧性凸显。在8月2日和8月5日的大跌中，上证指数的跌幅相对较小，表现远远强于海外主要股指。华创证券的张瑜指出，虽然人民币和日元走势联动性升高，但人民币不能完全适用日美套息交易逻辑。根本原因在于，人民币金融账户尚属有限开放，实际以人民币作为融资货币购买美元资产的量是有限的。因此，海外交易逻辑主要在情绪面上对A股形成扰动，实际可实现的交易层面冲击很有限。

不同观点的碰撞

对于A股近期的抗跌表现，资深投资分析人士黄永耀有不同看法。他认为，A股近期抗跌是因为之前“跌透”了。自2015年后，A股没有出现过真正意义上的牛市，2019年之后更没像样的反弹，处于“深谷”之中。而美国、日本等海外主要股指是经历过迭创历史新高后的回归。他还指出，这次全球股市剧烈震荡对我国投资者是一次风险教育，A股前期的挤泡沫价值回归之路也可能“因祸得福”，后续如果处理得当，很有可能使A股市场因其估值洼地的特征而成为全球资金的“避风港”。

QFII/RQFII制度的改革

为进一步深化合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者的外汇管理改革，稳步推进金融市场对外开放，中国人民银行、国家外汇管理局对相关规定进行了修订，并将于2024年8月26日起实施。修订内容包括进一步简化业务登记手续、优化账户管理、完善汇兑管理、统一QFII/RQFII与银行间债券市场直接入市的外汇风险管理模式。植德律师事务所合伙人邹野认为，在近期全球股市剧烈波动的背景下，QFII/RQFII制度可能更为引人注目，有望受到全球范围内更多资金的青睐。

A股的估值优势与资金动向

从估值来看，A股市场处于估值洼地，上证50和沪深300的市盈率远低于道指和标普500。近期，A股市场出现了ETF成交与净申购明显放量的现象，为市场提供了稳定的增量资金。招商证券的张夏认为，此时A股的交易逻辑将会出现重大变化，内需政策需要进一步发力，海外股市风险提升，国内有重要机构投资者托底，且有人民币升值预期存在，一旦内需政策发力，外资就有可能重回A股。

对A股未来的展望

张夏和黄永耀均看好A股的投资前景，认为A股调整的空间已然不大，当前的情景跟2018年第四季度类似，正处于继续筑底的过程中，但随时可能会开启一轮像样的反弹行情。黄永耀还强调，A股市场在严监管下回到规范之路，具有长线投资价值。

在当前复杂的全球股市环境下，A股市场面临着机遇与挑战。QFII/RQFII制度的改革、估值优势、资金动向以及政策环境等因素，都将对A股能否成为全球资金的避风港产生重要影响。